海报新闻首席记者陈嘉伟报道 2025年第三季度，有“瓜子之王”之称的洽洽食品，录得上市以来罕见的令人失望的业绩。报告不仅揭示了公司自身的财务困境，也反映出整个零食行业在“成本上涨、需求疲软、竞争激烈”三重压力下的困境。在“二代”换帅和行业寒冬的双重背景下，佳佳食品的未来面临着严峻的挑战。洽洽食品三季报披露的主要经营数据： 业绩承压：双重打击：营收微降、利润“减半” 从财报数据来看，洽洽食品2025年第三季度业绩下滑非常明显。 iQuarterly营收为17.49亿元，同比下降5.91%。归属于母公司净利润同比增长72.58%至7936万元。扣除非归属利润后净利润降幅扩大至74%，利润率大幅下降。如果我们将时间范围延长到前三个季度，全球行为也不太乐观。 1-9月实现收入45.01亿元，同比下降5.38%。归属于母公司净利润1.68亿元，同比下降73.17%，归属于母公司净利润大幅下降79.46%，远超归属于母公司净利润的降幅。这意味着政府补贴等非经常性损益是支撑利润的重要因素，公司核心业务的购买力明显不足。经营业绩恶化的背后，是成本费用的“双重压力”。成本方面，由于葵花籽季期间持续降雨，2024年9月底内蒙古收获期，符合质量标准的葵花籽原料产量减少，2025年上半年收购价格较去年同期上涨10%至15%。受供需和气候因素影响，杏仁、腰果等生坚果价格居高不下。费用方面，公司一季度期间费用达8.23亿元，较去年同期增加1.16亿元，公司费用率提升至18.27%。其中，研发费用较去年同期增长33.12%，销售费用增长6.49%，财务费用大幅增长130.19%，将原本较低的利润率压缩得雪上加霜。与此同时，公司经营现金流大幅恶化。一季度至三季度经营活动产生的现金流量净额5.81亿元，同比大幅下降52.95%。这反映出公司通过日常经营赚取现金的能力大幅下降，资金链压力逐渐显现。从资产规模看，期末总资产86.88亿元，比上年末100.57亿元下降13.62%。归属于上市公司股东的社会资本52.7亿元，比上年末的57.26亿元下降7.96%，资产实力减弱。渠道困境：传统渠道流失、新兴渠道布局迟缓。渠道作为产品与消费者之间的重要纽带，直接影响企业的营收和市场份额。洽洽食品面临着“老渠道流失、新渠道未建立”的尴尬渠道局面。传统分销的没落离子通道尤其尖锐。 2025年上半年，洽洽分销渠道实现收入19.73亿元，较上年大幅增长。下降18.49%，经销商数量持续减少。这一方面源于传统超市、便利店等渠道客流的持续下滑，以及消费场景的转变。另一方面，这也与公司资源偏向新兴渠道、对传统经销商关注和支持较少有关。从地域分布来看，各地区的表现差异明显。东部地区收入6.55亿元，同比下降24.76%。北方地区收入4.23亿元，同比下降19.83%。两个重点地区的下滑进一步削弱了传统渠道的整体表现。就设计而言在新兴渠道中，洽洽虽然有所动作，但步伐落后于行业，未能有效捕捉市场红利。针对传统渠道疲态，公司正在加大在抖音、快手等直播电商的布局。 202025年上半年电商渠道收入4.51亿元，同比增长24.79%。同时，公司通过与大众零食零售商、会员店等新兴渠道合作，寻求拓展海外市场。今年上半年海外销售额为2.78亿元，比去年同期增长13.18%。但与万成集团通过大众零食业务实现营收同比增长44.2%、归属母公司净利润增长361.2%相比，洽洽在大众零食渠道的布局明显不足。无法利用这种业态的“直采、低价格、高效率”来获取市场份额。此外，新兴渠道的进入和退出尚未形成良性循环，大额投资带来的收入增长未能有效抵消传统渠道的颓势。洽洽推出的多款新产品并未被市场接受（图片来源：洽洽官网） 转型之痛：“二代”领导下的产品创新与治理变革。洽洽2025年的业绩危机，恰逢“二代接班”后战略转型的关键时期。创始人陈贤宝的女儿陈琪“自1985年”从国外回国后于2014年加入洽洽。自2014年加入洽洽以来，曾担任电商开发、品牌更新等关键职务。 2023年，她正式出任副总裁、公司董事长。主要决策者。近年来，他带领洽洽实现了年轻化、多元化的转型。在产品创新方面，程奇正积极为老牌企业注入年轻基因，继承父亲“双百战略”（100亿收入、100万台设备）的目标。主导推出了榴莲、螺蛳粉、辣根等“气味系列”瓜子口味，以及红茶包衣瓜子、椰子味瓜子等创新口味产品，试水了魔芋仙麦肚冰淇淋、瓜子等跨界产品。然而，这些新产品的市场反响却不佳。瓜子冰淇淋的​​单价约为6元。 8块钱，说明还是太贵了。新产品整体上缺乏成功，无法复制经典瓜子的成功。相比之下，卫龙主打魔芋霜，齐云山则依靠南枣糕，锦溪食品推出鹌鹑蛋产品，均取得了良好的效果。分析指出，洽洽的新品偏离了真实的消费者需求，不仅未能推动营收增长，还引发了负面的品牌反应，加大研发投入并没有带来真实的营收增长。治理结构方面，为应对业绩压力、适应新《公司法》，洽洽计划于2025年8月底推进重大改革，修改《社会章程》，正式撤销监事会和监事会，并取代原监事会的监督职能机构。能调任董事会审计委员会，成为新《公司法》实施后首家“尝鲜”的上市公司。同时修订了《股东大会规则》和《董事会议事规则》，进一步明确了专项委员会的职责简化董事会决策，减少决策环节，提高监督效率。与此同时，还实施了人事变动，呈现“平稳过渡”。原董事、副总经理陈军辞去董事职务，但仍保留副总经理、秘书董事等核心职务，避免核心运营和管理“受干扰”。同时，职工代表大会选举张婷婷为职工代表董事，为管理层注入了新鲜血液。此次人事调整并非“业务变动”，而是符合新的治理结构。核心管理团队的稳定性并未受到影响，体现了洽洽“稳定引领”改革的信念。进一步的人力资源和公司治理改革能否帮助洽洽走出业绩困境，还需要一段时间来回答。